A maioria dos traders está acostumada com a ideia de comprar ações, na qual a expectativa é de que seu valor aumente. Mas e se houvesse uma maneira de lucrar mesmo quando as ações caem? É aí que entra a venda a descoberto. Vender a descoberto é basicamente apostar contra o mercado. É uma estratégia que permite ao trader apostar que o preço de uma ação vai cair.
Neste artigo, vamos detalhar o que é venda a descoberto, como ela funciona, o que significa vender uma ação a descoberto, quais são os riscos e benefícios da venda a descoberto, e como o trader pode aproveitar essa estratégia. Também vamos tratar das possíveis vantagens e riscos associados a apostar contra o mercado nessa modalidade.
Conceito de venda a descoberto
Ao contrário da estratégia convencional, de comprar uma ação e esperar até que seu valor aumente, o vendedor a descoberto espera uma queda no mercado para comprar as ações de volta, por um preço melhor.
Como o trader não pode vender ações que não possui, ele pega essas ações emprestadas de uma corretora. O trader então vende as ações que pegou emprestadas e depois as compra de volta para devolvê-las à corretora. Todo o lucro das transações — menos a comissão e a taxa pelo uso das ações da corretora — fica com o trader. No entanto, o trader também arca com prejuízos das operações malsucedidas.
Portanto, ao empregar a venda a descoberto, o trader pega emprestadas ações que não possui — na esperança de que a cotação caia — e depois as vende, para comprar de volta mais tarde, idealmente por um preço menor do que aquele pelo qual as vendeu, se tudo correr conforme o planejado.
Vejamos um exemplo:
Se o investidor pega emprestadas 100 ações negociadas a US$50 cada, ele as vende por US$5.000. Se a cotação cai para US$40, o investidor pode recomprar as 100 ações por US$4.000, embolsando um lucro de US$1.000. No entanto, essa estratégia vem com riscos significativos, incluindo o potencial de perdas ilimitadas se a cotação das ações subir ao invés de cair.
A negociação alavancada tem um mecanismo de proteção conhecido como chamada de margem (margin call), que é usado para evitar a situação em que o valor dos ativos não é suficiente para fechar a posição de venda a descoberto. Se a cotação do ativo na posição de venda a descoberto sobe acentuadamente, a corretora é obrigada a recomprar o ativo, usando fundos de sua própria conta, ou vender alguns de seus ativos para reduzir a dívida na posição descoberta.
O vendedor a descoberto deve sempre ficar de olho nas exigências de margem e no risco de um short squeeze, no qual o aumento da cotação força os vendedores a recomprar ações a preços cada vez mais altos.
A estratégia de venda a descoberto, também conhecida como short sell ou operar vendido, envolve lucrar com uma ação na expectativa de sua desvalorização.
A venda a descoberto é comumente usada durante períodos de volatilidade no mercado ou recessões econômicas, quando os investidores esperam que certas ações tenham um desempenho inferior. Recursos como análise técnica e fundamentalista, juntamente com o monitoramento das tendências do mercado, são essenciais para identificar ações supervalorizadas que podem diminuir de valor.
Como identificar o momento perfeito para vender a descoberto
O vendedor a descoberto recorre a análises técnicas e indicadores para identificar tendências de baixa e avaliar o fôlego do mercado. Confira dois indicadores muito úteis para vendas a descoberto:
Indicador da força dos ursos: desenvolvido por Alexander Elder, este indicador mede a força dos ursos (vendedores) no mercado. Ele analisa a diferença entre o preço mais baixo e a média móvel exponencial (EMA) do período avaliado. Quando o indicador da força dos ursos mostra valores cada vez mais negativos, ele sinaliza o fortalecimento do impulso baixista — condição ideal para a venda a descoberto.
Média de amplitude de variação (ATR): lançado por J. Welles Wilder Jr., o ATR mede a volatilidade do mercado analisando a faixa de variação completa do preço do ativo no período avaliado. Um ATR alto indica movimento significativo nos preços, o que é útil para definir níveis de stop loss e entender possíveis oscilações dos preços em mercados voláteis.
Outros indicadores, como RSI (índice de força relativa), médias móveis, momentum e MACD (divergência e convergência de médias móveis), também podem aprimorar a estratégia de venda a descoberto, ajudando o trader a identificar condições de sobrecompra, reversões de preço ou tendências de enfraquecimento.
A venda a descoberto exige uma abordagem disciplinada. Combine a análise técnica com uma estratégia clara de gerenciamento de riscos para limitar possíveis perdas. Observe atentamente as condições do mercado, sobretudo acontecimentos como relatórios de lucros das empresas ou mudanças no cenário regulatório, que podem reverter rapidamente uma tendência baixista.
A venda a descoberto pode ser um recurso poderoso para o trader que se atém às táticas de gerenciamento de riscos e trabalha com uma estratégia bem definida.
Estratégias simples para operar vendido
As posições de venda a descoberto exigem uma seleção mais cuidadosa do que as posições de compra. Antes de entrar com a operação, é necessário avaliar o risco e identificar a que preço a posição será fechada com lucro, bem como a que preço ela será fechada com perda.
Para reduzir os riscos, os especialistas recomendam que o vendedor a descoberto iniciante se concentre nas fases em que o mercado em geral registra queda. Também é aconselhável não pegar grandes volumes emprestados e evitar usar a alavancagem máxima.
O gerenciamento de riscos é fundamental, e o trader deve se lembrar de definir ordens stop. Além disso, convém estudar análise técnica e métodos de tomada de decisão na negociação.
Algumas ações sobem devido à chegada dos dividendos. Se dada empresa anuncia dividendos superiores à taxa básica de juros, é melhor evitar posições vendidas nessas ações, pois em tal caso o risco de perda aumenta.
Outro exemplo não rentável é vender a descoberto uma ação durante o gap de dividendos. Na data de corte dos dividendos, a corretora retém na conta do investidor um valor equivalente ao valor do dividendo.
Como vender ações a descoberto
1. Abrir uma conta de margem
Se você quiser vender a descoberto, a primeira coisa a fazer é abrir uma conta de margem em uma corretora. Isso permitirá pegar emprestadas as ações desejadas. É uma boa prática manter um valor de segurança na sua conta — geralmente equivalente a cerca de 150% do valor das ações que você vai vender a descoberto. Isso significa que, se você pretende vender a descoberto US$10.000 em ações, precisará ter US$5.000 em sua conta como garantia.
2. Escolher uma ação para vender a descoberto
Aberta a conta de margem, é hora de escolher uma ação que você julga estar supervalorizada, que provavelmente vai desvalorizar. Isso exige pesquisa e análise de mercado.
Suponha que você acredita que as ações da Empresa A estão prestes a sofrer uma desvalorização. Você decide vender a descoberto 300 ações, a US$30 cada, na expectativa de que essas ações vão cair. Para cobrir o valor de US$9.000 em ações que você vai vender a descoberto, é preciso colocar US$4.500 na sua conta de margem.
3. Pegar as ações emprestadas
Antes que você possa vender a descoberto, a sua corretora precisa encontrar ações que possam ser emprestadas. Hoje em dia, a corretora faz isso automaticamente, obtendo ações de contas de outros clientes ou de grandes credores institucionais.
4. Colocar uma ordem de venda
Depois que o trader pega as ações emprestadas, a corretora as vende pelo preço de mercado atual, e o lucro entra na conta de margem do trader.
Por exemplo, depois de vender 300 ações da Empresa A, a US$30 cada, você fica com US$9.000 em sua conta de margem. Você também deverá ter um saldo de US$4.500 (equivalente a 50% de US$9.000) como garantia em sua conta.
5. Monitorar a posição aberta
Nessa altura, é tudo questão de observar e esperar. O trader deve ficar de olho no preço das ações: se o preço cai, abre-se uma boa oportunidade para lucrar. Mas se o preço sobe, o trader começa a perder dinheiro.
Exemplo: após um mês, se a Empresa A cair para US$25, você estará em uma boa situação. Agora você pode comprar de volta as 300 ações, por apenas US$25 cada, totalizando US$7.500.
6. Fechar a posição de venda a descoberto
Para fechar a posição, basta o trader colocar uma ordem de compra com a mesma quantidade de ações que vendeu inicialmente. O trader precisa comprar de volta as ações que pegou emprestadas e devolvê-las ao credor. Esse processo é conhecido como cobrir a venda a descoberto. Idealmente, o trader compra as ações de volta, por um preço mais baixo que o preço pelo qual as vendeu, e embolsa a diferença como lucro, descontadas as taxas ou juros.
Riscos da operação
Perdas ilimitadas
Quando você compra ações, sua perda fica limitada ao valor investido. Ao vender ações a descoberto, o preço pode continuar subindo, e não há limite para o quanto você pode perder.
Mudança nas taxas de empréstimo
O custo do empréstimo de ações pode mudar rapidamente. Você pode começar com uma taxa de juros de 20%, mas essa taxa pode saltar para 85% no dia seguinte. Isso pode tornar sua posição mais cara e menos rentável.
Pagamentos de dividendos
Como o vendedor a descoberto não possui as ações operadas, ele não recebe dividendos. Os dividendos pagos são deduzidos da conta do trader e repassados ao proprietário das ações. Por isso alguns vendedores a descoberto fecham suas posições antes da data ex.
Chamadas de margem
Quando há a alta do valor da ação vendida a descoberto pelo trader, a conta de margem pode ficar com um saldo abaixo do exigido. Se isso acontece, a corretora pode exigir mais dinheiro ou ações para cobrir a diferença. Se o trader não atende a chamada de margem, a corretora pode fechar a posição.
Vantagens da venda a descoberto
Potencial de lucro alto: o vendedor a descoberto pode conseguir um rendimento significativo se o preço cair conforme o esperado.
Investimento inicial baixo: a venda a descoberto exige menos capital inicial, pois é feita com margem (usando valores emprestados).
Proteção contra outras posições: a venda a descoberto pode atuar como proteção (hedge) para equilibrar outros investimentos na sua carteira.
Exemplos históricos de vendas a descoberto rentáveis
Michael Burry previu a quebra do mercado hipotecário e apostou contra esse mercado, ganhando nada menos que US$800 milhões.
A grande oportunidade de Burry veio quando ele analisou o mercado de hipotecas subprime. Ele notou que muitos títulos lastreados em hipotecas eram baseados em empréstimos de alto risco, sobretudo nas hipotecas subprime, oferecidas a devedores com histórico ruim no mercado de crédito.
Burry previu o colapso do mercado imobiliário, notando a alta na inadimplência das hipotecas, enquanto os bancos acreditavam que esses financiamentos seguiriam dando lucro. Ele começou a apostar contra o mercado para lucrar com a queda projetada.
Apesar do ceticismo dos investidores que aplicaram em sua jogada, Burry se manteve firme. Em 2007, quando o mercado imobiliário entrou em colapso, ele lucrou US$800 milhões, sendo US$100 milhões para si mesmo e US$700 milhões para seus investidores. Sua visão rendeu muita fama. As obras “A Jogada do Século”, livro escrito por Michael Lewis em 2010, e “A Grande Aposta”, adaptação cinematográfica de 2015, foram inspiradas na história de Burry.
